机构投资者与管理层共同持股在上市公司中非常普遍，但机构投资者与管理层共同持股的共同效应尚未引起足够的重视。本文以2007-2017年中国A股上市公司为研究样本，从企业创新投入产出两个阶段检验了机构投资者与管理层共同持股的联合效应和机制。结果表明，机构投资者和管理层的共同持股对企业创新投资具有显著的联合效应，利用创新投资的联合效应更为明显，而机构投资者和管理层的共同持股对企业创新产出具有明显的联合失效。这个结论在稳健性检验仍然有效。同时，以产权性质和产品市场竞争为代表的内外部治理机制影响着机构投资者与管理层共同持股的联合效应。进一步分析表明，机构投资者与管理层共同持股的联合效应部分是通过管理层的决策愿景机制实现的，机构投资者的退出威胁和管理层权力也是重要的机制。本文的结论为投资者和管理者在公司治理不同阶段的共同作用提供了一定的参考。