在多元化浪潮逐渐消退的现实情况下，回归主营业务已成为一种新的经营趋势。作为对对企业的行为和决策有重要影响的连锁股东，对企业在多元化经营中扮演什么角色？本文以2007-2019年上海、深圳和两市的企业为样本，从“归核效应”和“扩张效应”的双重视角，描述了连锁股东对企业多元化的影响。研究发现，连锁股东有效抑制了企业多元化程度，即呈现出归核效应，其主要机制是缓解融资约束，提高公司治理水平。异质性研究发现，连锁股东委派董事的企业、非国有企业和市场化进程较低的地区对多元化的抑制更为显著。此外，连锁股东也提高了企业的多元化程度和多元化经营价值。